嘉實(shí)中證A50ETF擬任基金經(jīng)理：尚可

博士研究生，3年證券從業(yè)經(jīng)歷，具有基金從業(yè)資格。2020年3月加入嘉實(shí)基金管理有限公司指數(shù)投資部任研究員，2024年1月11日起任基金經(jīng)理。

隨著龍年春節(jié)假期落下帷幕，最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出消費(fèi)與出行的強(qiáng)勁勢頭，尤其體現(xiàn)在旅游、電影票房等領(lǐng)域，展現(xiàn)出中國經(jīng)濟(jì)在新的一年里穩(wěn)步復(fù)蘇的趨勢。從投資的視角看，疊加權(quán)益市場估值處于低位以及海外流動(dòng)性預(yù)期寬松的背景下，以中證A50為代表的大盤成長風(fēng)格在經(jīng)過近三年的調(diào)整之后，配置性價(jià)比凸顯。

龍年春節(jié)消費(fèi)“熱辣滾燙”，經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇

春節(jié)黃金周期間，國內(nèi)民眾出行熱情高漲，2024年春運(yùn)期間跨區(qū)域人流量相較以往顯著提升，自駕出行成為主流，較2019年同期增長三成有余，顯示出私家車出行已成為國人假日出行首選。

旅游業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，從旅游數(shù)據(jù)來看，春節(jié)期間國內(nèi)游、出境游、入境游增速均實(shí)現(xiàn)高速增長。商務(wù)部重點(diǎn)監(jiān)測電商平臺(tái)住宿營業(yè)額同比增長超六成。國內(nèi)游方面，旅游人次和旅游收入同比分別增長34.3%和47.3%，較2019年同期分別增長19%和7.7%。

電影票房亦創(chuàng)歷史新高，2024春節(jié)檔總票房達(dá)78.44億，總觀影人次突破1.58億，總場次達(dá)387.4萬場。2024春節(jié)檔票房超過2021年春節(jié)檔的78.43億，刷新中國影史春節(jié)檔票房紀(jì)錄。

與此同時(shí)，2月9日出爐的1月金融數(shù)據(jù)也實(shí)現(xiàn)“開門紅”。1月新增人民幣貸款4.92萬億元，同期社會(huì)融資規(guī)模增量6.5萬億元，超出市場預(yù)期。這反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力不斷增強(qiáng)，有助于持續(xù)提振信心和社會(huì)預(yù)期。

市場風(fēng)格多變，中長期更看好大盤風(fēng)格

復(fù)盤海內(nèi)外資本市場的過往歷程，可以發(fā)現(xiàn)，每隔一段時(shí)間就會(huì)有不同的市場風(fēng)格，或追求大盤、或追求小盤。風(fēng)格是不同行業(yè)、公司擁有的一組共同屬性，按照自上而下的思路，當(dāng)受到同樣宏觀、中觀變量影響的行業(yè)和個(gè)股整體走強(qiáng)，投資者也會(huì)根據(jù)這一類走強(qiáng)股票的特性，再去挖掘其他行業(yè)類似標(biāo)的，并形成一組強(qiáng)勢股票組合，且投資者的正反饋機(jī)制容易推動(dòng)風(fēng)格走向極致。

復(fù)盤過往歷史，自2009年開始，A股出現(xiàn)過明顯6次的風(fēng)格輪換，每一次風(fēng)格切換都會(huì)對相對收益產(chǎn)生巨大的關(guān)鍵影響，可謂是“存亡之道，不可不查”。

對經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)趨勢的前景和信心是影響大盤、小盤風(fēng)格的重要因素。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍處在復(fù)蘇階段，后期穩(wěn)增長政策有望加碼發(fā)力。疊加權(quán)益市場估值處于低位以及海外流動(dòng)性預(yù)期寬松的背景下，以中證A50為代表的大盤成長風(fēng)格在經(jīng)過近三年的調(diào)整之后，配置性價(jià)比凸顯。

從估值模型分析，一般而言，因?yàn)辇堫^大盤企業(yè)的盈利穩(wěn)定性相對中小企業(yè)更強(qiáng)，更適合用DCF。當(dāng)貨幣環(huán)境寬松、流動(dòng)性較好，長期增長確定和長期空間確定的板塊將會(huì)受到貼現(xiàn)率下行的估值提升，下行期流動(dòng)性好，適用DCF的長期穩(wěn)定增長板塊受益于利率下行而估值提升，利于大盤成長。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，考慮風(fēng)格切換的歷史規(guī)律及當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，大盤風(fēng)格其內(nèi)在的穩(wěn)健性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期和市場風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的環(huán)境下更具吸引力。

聚焦細(xì)分行業(yè)龍頭，一鍵打包A股核心資產(chǎn)

中證A50指數(shù)作為新晉的代表性大盤風(fēng)格指數(shù)，因其行業(yè)分布均衡，聚焦各行業(yè)龍頭，并融入ESG可持續(xù)投資理念，能夠便捷地幫助投資者一鍵配置各行業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，受到了市場的廣泛關(guān)注。

從產(chǎn)品特性看，該指數(shù)權(quán)重最大的行業(yè)為工業(yè)，權(quán)重占比19%；金融、主要消費(fèi)、原材料、醫(yī)藥衛(wèi)生、可選消費(fèi)行業(yè)權(quán)重均在10%以上；覆蓋30個(gè)中證二級(jí)行業(yè)以及50個(gè)中證三 級(jí)行業(yè)，較好平衡了指數(shù)的市值代表性與行業(yè)均衡度。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2024年1月31日）

此外，與上證50及滬深300相比，中證A50指數(shù)在金融、主要消費(fèi)領(lǐng)域的權(quán)重占比顯著較低，在醫(yī)藥衛(wèi)生、可選消費(fèi)、信息技術(shù)、通信服務(wù)等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域相關(guān)行業(yè)的權(quán)重占比較高。

從投資性價(jià)比來看，中證A50指數(shù)目前的估值較為便宜，截至2月26日，中證A50指數(shù)PE（加權(quán)TTM）為15.57，仍然處于歷史較低水平。

尊敬的投資者：

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。公開募集證券投資基金（以下簡稱“基金”）是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)。基金不同于銀行儲(chǔ)蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購買基金產(chǎn)品時(shí)，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。

您在做出投資決策之前，請仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。

根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)，嘉實(shí)基金管理有限公司做出如下風(fēng)險(xiǎn)揭示：

一、依據(jù)投資對象的不同,基金分為股票基金、混合基金、債券基金、貨幣市場基金、基金中基金、商品基金等不同類型，您投資不同類型的基金將獲得不同的收益預(yù)期，也將承擔(dān)不同程度的風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，基金的收益預(yù)期越高，您承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也越大。

二、基金在投資運(yùn)作過程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括市場風(fēng)險(xiǎn)，也包括基金自身的管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)是開放式基金所特有的一種風(fēng)險(xiǎn)，即當(dāng)單個(gè)開放日基金的凈贖回申請超過基金總份額的一定比例（開放式基金為百分之十，定期開放基金為百分之二十，中國證監(jiān)會(huì)規(guī)定的特殊產(chǎn)品除外）時(shí)，您將可能無法及時(shí)贖回申請的全部基金份額，或您贖回的款項(xiàng)可能延緩支付。

三、您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

四、嘉實(shí)中證A50交易型開放式指數(shù)證券投資基金在投資運(yùn)作過程中可能面臨各種風(fēng)險(xiǎn)，既包括因政治、經(jīng)濟(jì)、社會(huì)等環(huán)境因素對證券價(jià)格產(chǎn)生影響而形成的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、個(gè)別證券特有的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、基金管理人在基金管理實(shí)施過程中產(chǎn)生的基金管理風(fēng)險(xiǎn)、本基金的特定風(fēng)險(xiǎn)等。本基金為指數(shù)型基金，主要采用完全復(fù)制法跟蹤標(biāo)的指數(shù)的表現(xiàn)，具有與標(biāo)的指數(shù)、以及標(biāo)的指數(shù)所代表的股票市場相似的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。本基金除上述風(fēng)險(xiǎn)外，還包括以下特有風(fēng)險(xiǎn)：市場風(fēng)險(xiǎn)（政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、上市公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)）、信用風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、操作或技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)、本基金特有的風(fēng)險(xiǎn)（標(biāo)的指數(shù)回報(bào)與股票市場平均回報(bào)偏離的風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的指數(shù)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、基金投資組合回報(bào)與標(biāo)的指數(shù)回報(bào)偏離的風(fēng)險(xiǎn)、標(biāo)的指數(shù)變更的風(fēng)險(xiǎn)、指數(shù)編制機(jī)構(gòu)停止服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)、成分股停牌的風(fēng)險(xiǎn)、基金份額二級(jí)市場交易價(jià)格折溢價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)、參考IOPV決策和IOPV計(jì)算錯(cuò)誤的風(fēng)險(xiǎn)、退市風(fēng)險(xiǎn)、投資者申購失敗的風(fēng)險(xiǎn)、投資者贖回失敗的風(fēng)險(xiǎn)、基金份額贖回對價(jià)的變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，即流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、基金收益分配后基金份額凈值低于面值的風(fēng)險(xiǎn)、第三方機(jī)構(gòu)服務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)）、投資于股指期貨的特定風(fēng)險(xiǎn)、投資于股票期權(quán)的特定風(fēng)險(xiǎn)、融資及轉(zhuǎn)融通證券出借的風(fēng)險(xiǎn)、不可抗力的風(fēng)險(xiǎn)等。

五、基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。嘉實(shí)基金管理有限公司提醒您基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由您自行負(fù)擔(dān)。基金管理人、基金托管人、基金銷售機(jī)構(gòu)及相關(guān)機(jī)構(gòu)不對基金投資收益做出任何承諾或保證。

六、本基金由基金管理人依照有關(guān)法律法規(guī)及約定申請募集，并經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡稱“中國證監(jiān)會(huì)”）許可注冊。本基金的基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要已通過中國證監(jiān)會(huì)基金電子披露網(wǎng)站
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